【oilprice近日报道】对大多数商品来说，去年又是令人失望的一年，从石油和天然气到谷物和基本金属都出现了大幅下跌。对多头来说，不幸的是，如果早期市场情绪有所暗示的话，2024 年可能会出现更多同样的情况。彭博商品指数（BCOM）是由 23 种实物商品的交易所交易合约跟踪的流行基准，在新的一年里基本持平，市场情绪与 2023 年初的情况非常相似，预示着未来会有麻烦。

2023 年伊始，交易员和资金经理们看涨汽油、黄金和铂金；对铜持中性态度，但非常看跌原油和钯金。他们大部分是对的：能源商品全线大幅下跌，汽油、取暖油、乙醇、炼油差价和煤炭均录得两位数的跌幅。与此同时，天然气期货下跌近一半，这在很大程度上归因于供不应求；黄金录得两位数涨幅，而钯金则下跌近 40%。

渣打银行（Standard Chartered）的大宗商品分析师称，白银和馏分油是投资者定位与一年前相比发生重大变化的唯一大宗商品；原油和金属的定位与去年同期水平惊人地相似，而其他大宗商品的投资情绪仅略有变化。根据 StanChart 的数据，需求悲观情绪再次占据主导地位，人们担心 2024 年的石油市场过剩将大于 2023 年。主要区别在于，交易商预计今年需求疲软的主要来源是美国和欧洲，而不是 2023 年的中国。

不过，分析师指出，这次有两个重要的不同点，让他们相信油价可能被低估了至少每桶 10 美元。

首先，与一年前相比，供需平衡明显看涨，当时一月份过剩 350万桶/天，导致2023年一季度出现 160 万桶/天的巨额过剩。StanChart 预测，2024 年 1 月的顺差将达到更正常的季节性水平，即 150 万桶/天，2 月和 3 月的逆差将抵消 1 月的大部分顺差，从而导致 2024 年第一季度逆季节性逆差仅为 30 万桶/天。

第二个关键区别是，市场低估了中东地缘政治背景的风险，低估了伊朗和伊拉克石油出口的潜在下行风险。

强劲的需求增长

StanChart 不仅预测今年年初全球石油过剩会大大减少，而且认为需求增长仍将保持在较高水平。事实上，StanChart 预测，2024 年和 2025 年全球石油需求增长仍将高于长期平均水平。专家预测，2024 年的石油需求增长将达到 154 万桶/天的强劲水平，2025 年将略微放缓至 141 万桶/天。Stanchart 表示，包括美国在内的非欧佩克供应放缓以及强劲的需求将支撑油价维持在较高水平。

预计中国仍将是需求增长的主要来源，今年的需求量预计将增加 55.3 万桶/天，2025 年将增加 37.3 万桶/天。StanChart 认为，2014 年印度的需求增长将达到 329 千桶/天，2025 年将达到 373 千桶/天。

“摩根大通（JPMorgan Chase & Co.

与去年一样，今年的石油市场也将创造新的记录。”Stan Chart 预测，2024 年 8 月全球月需求量将首次突破 1.04 亿桶/天，2025 年 8 月将达到 1.05 亿桶/天。这两年非欧佩克需求增长将超过供应增长，导致 2024 年对欧佩克原油的需求增加 520 千桶/天，2025 年增加 880 千桶/天。欧佩克原油需求量是指欧佩克国家为平衡全球原油供需而估计需要的石油产量。

StanChart 预测，2024 年美国原油供应将继续增长，但增速将放缓。预计美国石油产量的增长将从 2023 年的 100.9 百万桶/天放缓到 2024 年的 464 千桶/天，到 2025 年将只有 137 千桶/天。不过，StanChart 也承认，美国生产商目前的钻探和资本支出计划可能会使产量增长幅度超过其预测。

StanChart 的预测与 EIA 的预测十分相似，后者也预计 2024 年的原油供应增量不大。EIA 预计，美国原油产量在 2023 年达到 1320 万桶/天后，直到 2024 年 12 月才会达到 1330 万桶/天。