本月早些时候，乌克兰入侵俄罗斯库尔斯克地区扰乱了欧洲天然气市场，将价格推高至每兆瓦时40欧元以上，因为人们担心俄罗斯对欧盟的天然气供应可能会被切断。然而此后价格有所回落，高盛的Samantha Dart周一告诉客户，价格上涨大多“过头了”。

上周，乌克兰声称军队已经控制了俄罗斯境内约6英里的Sudzha镇。镇内有一个重要的天然气测量站，NatGas从西西伯利亚气田通过管道流入，管道穿过Sudzha进入乌克兰，然后进入奥地利、斯洛伐克和匈牙利的公用事业。尽管发生了激烈的战斗，据称乌克兰控制了Sudzha和计量站，但俄罗斯国有能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）最近表示从Sudzha流入乌克兰的天然气流量没有中断。奥地利和匈牙利的网络运营商也证实没有中断。

有鉴于此，高盛的Dart认为由于对管道供应的担忧，价格从30-35欧元/兆瓦飙升至40欧元/兆瓦的涨势已基本结束。她告诉客户：“我们认为天然气价格的上涨有三个主要原因。”以下是三个主要原因：首先，由于俄罗斯天然气继续通过乌克兰，因此平衡并没有实际收紧，我们仍然认为，这些流动只会从1月25日开始停止，届时乌克兰与俄罗斯的现有天然气过境协议到期。其次，虽然管道供应没有损失，但相对于欧洲煤炭和亚洲LNG价格，这些较高的欧洲天然气价格持续的时间越长，天然气需求就越低（由于天然气转向煤炭），欧洲LNG进口量（可能）就越高，特别是在东北亚持续的热浪消退的情况下，这有助于软化欧洲天然气的未来平衡前景。第三，即使目前乌克兰的流动中断，我们也不会指望这会转化为西北欧平衡的1:1收紧。这是因为其他供应商可以介入以帮助抵消损失的天然气，例如阿尔及利亚向意大利的天然气流量增加，正如我们在之前该地区中断期间所看到的那样，以及通过土耳其向匈牙利的天然气流量增加，这与今年早些时候宣布的天然气贸易协议是一致的。从1月25日起，当俄罗斯通过乌克兰的天然气过境协议到期时，我们预计德国对中欧/东欧的管道出口将平均增加1600万立方米/日，这已经包含在我们的余额中。

展望未来，Dart预测到10月底欧洲的天然气储存将达到“舒适的95%满”。她总结道：“也就是说TTF的反弹表明市场对今年冬天的任何紧缩风险仍然非常敏感，我们同意相对于我们预测的35欧元/兆瓦时，冬季TTF价格风险仍然偏向上行”。

奥地利、匈牙利和斯洛伐克仍从俄罗斯管道进口天然气。迫在眉睫的威胁是如果俄乌危机持续下去，俄罗斯在隆冬将流向欧洲的能源是否能继续。